В 2008 году гривня станет основной валютой
для сбережения капитала.
1.
Курс гривни может повыситься до 4,98-5,00 UAH/USD
2.
Ставки по депозитам в гривне могут вырасти до 15%, по кредитам — немного снизиться
3.
Ставки по кредитам в долларах вырастут до 12,5-13%, по депозитам — останутся на уровне 11-12%
2007 год стал настоящим испытанием для Нацбанка. В Украине в первом
полугодии возник переизбыток валюты, НБУ пришлось в огромных объемах
выкупать доллары с рынка для поддержания стабильности курса гривни.
Банк выходил на межбанковский рынок и выкупал избыточное предложение
валюты по курсу 5,0 UAH/USD. До осени Нацбанк покупал ежемесячно в
среднем по $700 млн на межбанке, летом объем интервенций Центробанка и
вовсе достигал $1,5 млрд в месяц. В итоге золотовалютные резервы
Нацбанка за девять месяцев 2007 года выросли на 42,1% — с $22,3 млрд до
$31,7 млрд. НБУ накачал экономику гривней: денежная масса в обращении
увеличилась почти на 36%.
Отчасти НБУ своими действиями
спровоцировал инфляцию: в январе—июле 2007 года — 5,6% (аналогичный
показатель в 2006 году не превышал 4%).
СТОИМОСТЬ КРЕДИТОВ В 2007 ГОДУ
ЗОЛОТО И ВАЛЮТА НАЦБАНКА
Причина переизбытка валюты на украинском рынке в первые шесть месяцев
2007-го — рост объемов кредитования отечественных банков и компаний за
рубежом. По данным НБУ,
1 октября 2007 года задолженность по
внешним займам украинских банков выросла до $25,4 млрд. За девять
месяцев уходящего года банки заняли на внешних рынках $11,3 млрд, или в
2,5 раза больше, чем за такой же период в 2006 году. Украинские
компании не отставали от банков: общая задолженность отечественных
предприятий перед западными банками и инвестфондами достигла $57 млрд.
Долларизации украинской экономики способствовал рост импорта и дефицита
торгового баланса: по итогам девяти месяцев 2007 года стоимость импорта
превысила объемы экспорта на $4,9 млрд. Притоку валюты в страну
содействовал Минфин, активно торговавший облигациями внутреннего
государственного займа — с начала года Минфин продал облигаций почти на
4 млрд грн. Львиную долю бумаг выкупили иностранные инвесторы,
заплатившие за них инвалютой. «Другая причина переизбытка валюты на
украинском рынке — парламентские выборы. Во время предвыборной кампании
отечественные бизнес-группы, связанные с политическими партиями,
заводили в страну крупный капитал», — объясняет Александр Омельченко,
и. о. начальника департамента управления рисками VAB Банка.
Украинский финансовый рынок немного охладил кризис на западных рынках
капитала, разразившийся летом 2007-го. Объемы зарубежных заимствований
украинскими банками стали уменьшаться. Еще в мае-июне отечественные
банки привлекали синдицированные кредиты по ставке LIBOR+ 1-3%. Спустя
всего пару месяцев стоимость кредитов зашкалила за LIBOR+5%. При этом
сама ставка LIBOR выросла до 5,85%. Украинской экономике стало не
хватать долларов. По словам дилеров коммерческих банков, осенью
процентные ставки по краткосрочным кредитам на межбанковском рынке
выросли на 2-3% и достигли 9-11% годовых.
Переизбыток денег в экономике в первом полугодии привел к снижению
ставок по гривневым и долларовым вкладам. При этом население все больше
инвестировало в гривню: с начала 2007 года американский доллар быстро
дешевел как на мировом валютном рынке, так и в украинских обменниках.
Темпы прироста гривневых депозитов физлиц обогнали прирост вкладов в
инвалюте: +47,7% в гривне против +23,5% в долларах и евро (данные по
итогам девяти месяцев 2007-го).
С кредитами была обратная
ситуация. До июня-июля долларовые займы стабильно дешевели, благо
ресурсы банков позволяли. Темпы прироста банковских кредитов,
предоставленных населению в гривне (+58% в январе— октябре 2007-го)
значительно уступали кредитованию в инвалюте (+84%).
Осенью,
когда подорожали внешние займы, политика украинских банков в отношении
ставок по депозитам и кредитам изменилась. Кредиты в долларах для
населения и юрлиц стали дорожать, гривневые займы — напротив, дешеветь:
банкам не хватало валюты для кредитования населения и компаний, зато
гривня была доступна за счет интервенций Нацбанка. Например, в сегменте
автокредитования ставки в гривне и долларах к сентябрю практически
сравнялись. «Банки подняли ставки в валюте, продолжив снижать стоимость
гривневых кредитов. В сентябре стоимость автокредитов в долларах
колебалась на уровне 11,5-12%, в гривне — 12,5-13%», — говорит Сергей
Галич, начальник управления продукт-менеджмента департамента розничного
бизнеса Кредитпромбанка.
При этом к сентябрю-октябрю
подорожали гривневые депозиты — до 13,5-14% годовых. «Повышая ставки по
гривневым депозитам, банки старались перестраховаться от риска
неликвидности, пока западный рынок капитала закрыт», — объясняет
Александр Омельченко.
В процессе
борьбы с долларизацией-2007, в НБУ и парламенте заговорили о срочной
ревальвации национальной валюты. Цель — сдержать инфляцию и
нивелировать рост дефицита торгового баланса ($4,9 млрд по итогам
девяти месяцев 2007 года). Многие экономисты поддержали намерение НБУ:
считается, что гривня сильно недооценена по отношению к мировым
валютам. «Если курс доллара останется на уровне 1,40-1,50 USD/EUR, курс
гривни 4,8 UAH/USD можно считать справедливым», — полагает Александр
Омельченко.
Однако планы укрепить национальную валюту остались
нереализованными. И судя по последним высказываниям первых лиц НБУ
(главы Совета Нацбанка Петра Порошенко и заместителя председателя НБУ
Александра Савченко), центральный банк страны не собирается менять
политику курсообразования и в 2008 году: гривня по-прежнему привязана к
доллару и остается в коридоре 4,95-5,25 UAH/USD. Однако в большинстве
украинских банков предрекают снижение официального курса нацвалюты в
следующем году на 5-7 коп. — до 4,98-5,00 UAH/USD: согласно программе
монетарной политики на 2008 год, в перспективе двух-трех лет Нацбанк
запланировал отпустить курс гривни в свободное плавание и заняться
таргетированием инфляции, предварительно укрепив недооцененную гривню.
Почему Нацбанк не ревальвирует гривню сразу на 20-30 копеек, не
отпустит нацвалюту и не внедрит политику таргетирования инфляции уже в
2008 году? По мнению экспертов валютного рынка, резкая смена монетарной
политики невозможна. «По мировым меркам объем валютного рынка в Украине
невелик, при этом к стране проявляют интерес множество иностранных
инвесторов и спекулянтов. Введение системы гибкого обменного курса в
2008-2009 гг. может привести к колебаниям стоимости гривни в слишком
широком коридоре — 3-7 UAH/USD», — предупреждает Феликс Инденбаум,
начальник казначейства АКБ «Укрсоцбанк». По мнению специалиста,
чрезмерный приток капитала в Украину (как, например, весной-летом
2007-го) может привести к колебаниям курса на 30-40%, что негативно
отразится на украинской экономике.
По прогнозам банкиров, в
2008 году Нацбанк в первую очередь займется обузданием инфляционных
процессов. В этом случае небольшое снижение курса гривни (на те самые
5-7 коп.) более чем реально.
Дальнейшая борьба Нацбанка с
долларизацией, скорее всего, приведет к сближению процентных ставок по
кредитам в гривне и долларах. В ноябре 2007 года НБУ ввел обязательное
резервирование займов, привлеченных за рубежом. Кроме того, руководство
главного банка страны летом заговорило о возможном ограничении
кредитования в инвалюте украинскими банками. «Все эти меры могут
привести к подорожанию доллара на межбанковское рынке и в обменниках»,
— считают аналитики. К тому же, по прогнозам западных экспертов, кризис
на мировом рынке капитала продлится до конца 2008 года, поэтому
привлечь за рубежом дешевые ресурсы в больших объемах украинским банкам
и компаниям явно не удастся.
В условиях дефицита валюты
Нацбанк, скорее всего, займется рефинансированием банков под невысокие
проценты. В результате подешевеют кредиты в гривне на 1,5-2%, посчитали
банкиры. «Доля кредитов в нацвалюте в общем портфеле банков может
достичь 40-45% в следующем году (в конце 2007 года — не больше 30%)», —
предполагает Александр Слободяник, директор департамента стратегии и
развития Надра Банка. Впрочем, период низких ставок по кредитам в
гривне еще не наступил, уверяют банкиры. «Ставки по займам в долларах и
гривне для физлиц не сравняются в ближайшие пару лет из-за высокой
инфляции (14,2% в январе—ноябре 2007 года. — Прим. Контрактов)», —
уверен Александр Слободяник.
К тому же, по прогнозам
экспертов, к концу 2008 — началу 2009-го западные рынки капитала
откроются для компаний и банков из развивающихся стран, поэтому в
середине 2009-го объемы валютного кредитования в Украине сильно
вырастут. «В этом случае разница в ставках по кредитам в гривне и
долларах восстановится до привычных 3-5%», — предсказывает Александр
Омельченко. А вот ставки по гривневым депозитам в следующем
году, скорее всего, повысятся на 2-3%: дефицит средств приведет к росту
процентных ставок, особенно в небольших банках, не имеющих возможности
привлекать дорогие кредиты за рубежом.
|